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F股票的当前市价为50元,市场上有以该股票为标的物的

F股票的当前市价为50元,市场上有以该股票为标的物的期权交易,有关资料如下:

(1)F股票的到期时间为半年的看涨期权,执行价格为52元,期权价格3元;F股票的到期时间为半年的看跌期权,执行价格也为52元,期权价格5元。

(2)F股票半年后市价的预测情况如下:

股价变动幅度 -50% -20% 20% 50%
概率 0.2 0.3 0.3 0.2

要求:

(1)投资者甲以当前市价购入1股F股票,同时购入F股票的1股看跌期权,判断甲采取的是哪种投资策略,并计算该投资组合的预期收益。

(2)投资者乙以当前市价购入1股F股票,同时出售1股F股票的看涨期权,判断乙采取的是哪种投资策略,并计算该投资组合的预期收益。

(3)投资者丙以当前市价购入同时购入F股票的1股看涨期权和1股看跌期权,判断丙采取的是哪种投资策略,并计算该投资组合的预期收益。

答案:

(1)甲采取的是保护性看跌期权。

股价变动幅度 -50% -20% 20% 50%
概率 0.2 0.3 0.3 0.2
股票净收入 50×(1-50%)=25 50×(1-20%)=40 50×(1+20%)=60 50×(1+50%)=75
期权净收入 52-25=27 52-40=12 0 0
组合净收入 52 52 60 75
初始股票买价 50 50 50 50
期权购买价格 5 5 5 5
组合净损益 -3 -3 5 20

组合预期收益=(-3)×0.2+(-3)×0.3+5×0.3+20×0.2=4(元)

(2)乙采取的是抛补看涨期权。

股价变动幅度 -50% -20% 20% 50%
概率 0.2 0.3 0.3 0.2
股票净收入 50×(1-50%)=25 50×(1-20%)=40 50×(1+20%)=60 50×(1+50%)=75
期权净收入 0 0 -8 -23
组合净收入 25 40 52 52
初始股票买价 50 50 50 50
期权出售价格 3 3 3 3
组合净损益 -22 -7 5 5

组合预期收益=(-22)×0.2+(-7)×0.3+5×0.3+5×0.2=-4(元)

(3)丙采取的是多头对敲

股价变动幅度 -50% -20% 20% 50%
概率 0.2 0.3 0.3 0.2
股票到期价格 50×(1-50%)=25 50×(1-20%)=40 50×(1+20%)=60 50×(1+50%)=75
看涨期权净收入 0 0 60-52=8 75-52=23
看跌期权净收入 52-25=27 12 0 0
组合净收入 27 12 8 23
期权购买成本 5+3=8 8 8 8
组合净损益 19 4 0 15

组合预期收益=0.2×19+0.3×4+0.3×0+0.2×15=8(元)






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